داده‌های تورمی سپتامبر ۲۰۲۶ داغ‌تر از انتظار بود، اما بازار کار کند شده است و بازار با احتمال حدود ۸۵ درصد ثابت ماندن نرخ فدرال در ۲۸ اکتبر را انتظار دارد. بیتکوین و طلا نزدیک کف محدودهٔ چندهفته‌ای‌شان هستند. ایدهٔ ما خرید کم‌اهرم نزدیک این کف‌ها با حد ضرر نزدیک است.
این بار: تحلیل + ستاپ. این نوشته ادامهٔ تحلیل ما دربارهٔ واکنش بیتکوین به نرخ بهره است. در ادامه داده‌های تازه، دو سناریوی جلسهٔ ۲۸ اکتبر و سطوح فنی را می‌بینید. ستاپ دقیق در بخش ششم آمده است. آخرین به‌روزرسانی: ۲۸ مهر ۱۴۰۵ (۲۰ اکتبر ۲۰۲۶).
نکات کلیدی
- تورم سپتامبر ۳٫۷ درصد و تورم هسته ۲٫۶ درصد شد، هر دو بالاتر از انتظار.
- بازار کار کند است: فقط ۲۹ هزار شغل جدید و نرخ بیکاری ۴٫۲ درصد.
- بازار با احتمال ۸۵٫۵ درصد ثابت ماندن نرخ را در ۲۸ اکتبر قیمتگذاری کرده است.
- معیار ما برای هر دو دارایی بازده دهسالهٔ آمریکا است؛ بالای ۵٫۳۱ درصد یعنی خروج.
- ستاپ‌ها سوئینگ‌اند، با اهرم حداکثر ۲ برابر و ریسک حداکثر ۱ درصد برای هر کدام.
از قسمت قبل تا امروز چه تغییر کرد؟
در قسمت قبل (۳ اکتبر) گفتیم احتمال افزایش نرخ در جلسهٔ اکتبر در پلیمارکت از ۶۸٫۵ درصد به ۱۷٫۵ درصد سقوط کرد و پیشنهاد کردیم پیش از بیتکوین و طلا، بازده اوراق دهسالهٔ آمریکا را دنبال کنید. برای پیگیری زندهٔ این بازده می‌توانید از داشبورد منحنی بازده استفاده کنید.
از آن زمان این تغییرها رخ داده است:
| شاخص | ۳ اکتبر | ۲۰ اکتبر |
|---|---|---|
| احتمال افزایش نرخ در جلسهٔ اکتبر | ۱۷٫۵ درصد | ۱۴٫۵ درصد |
| بازده دهسالهٔ آمریکا | ۵٫۲۸ درصد | ۵٫۱۵ درصد |
| بیتکوین | حدود ۸۴٬۷۰۰ دلار | حدود ۸۱٬۵۰۰ دلار |
| طلا | محدودهٔ ۴٬۱۴۰ تا ۴٬۲۰۰ دلار | همان محدوده |
داده‌های تازهٔ آمریکا چه گفتند؟
هر سه گزارش تورمی و فروش داغ‌تر از انتظار بود، اما بازار کار ضعیف‌تر شد:
- تورم مصرف‌کننده (۱۴ اکتبر): تورم سالانهٔ سپتامبر ۳٫۷ درصد بود، در برابر ۳٫۴ درصد در اوت. رشد ماهانه ۰٫۶ درصد بود و بنزین به‌تنهایی در یک ماه ۹٫۱ درصد گران شد. تورم هسته (بدون غذا و انرژی) از ۲٫۴ به ۲٫۶ درصد رسید؛ انتظار بازار ۲٫۵ درصد بود.
- قیمت تولیدکننده (۱۵ اکتبر): رشد ماهانهٔ ۱٫۳ درصد، بیش از دو برابر انتظار حدود ۰٫۵ تا ۰٫۶ درصدی. رشد سالانه ۶٫۳ درصد. بنزین در سطح تولیدکننده ۲۰٫۳ درصد گران شد.
- خرده‌فروشی (۱۵ اکتبر): فروش ۰٫۸ درصد رشد کرد (انتظار ۰٫۳ درصد)، اما بدون جایگاه‌های سوخت فقط ۰٫۲ درصد و در گروه کنترل فقط ۰٫۱ درصد رشد داشت. یعنی مردم بیشتر پرداخت کرده‌اند، نه اینکه بیشتر خریده باشند.
- اشتغال (۲ اکتبر): فقط ۲۹ هزار شغل جدید در سپتامبر (انتظار حدود ۹۰ هزار)، نرخ بیکاری ۴٫۲ درصد و بازنگری نزولی ۶۰ هزار شغل برای ژوئیه و اوت.
- انرژی: نفت برنت در سپتامبر به‌طور میانگین بالای ۱۰۰ دلار بود و ۱۹ اکتبر حدود ۱۰۸ دلار معامله شد که نزدیک بالاترین سطح پنج ماه اخیر است.
فدرال با این داده‌ها چه میکند؟
فدرال در ۱۶ سپتامبر نرخ را ۰٫۲۵ درصد افزایش داد و به ۳٫۷۵ تا ۴ درصد رساند؛ نخستین افزایش از سال ۲۰۲۳. میانهٔ پیش‌بینی اعضا برای پایان ۲۰۲۶، ۴٫۱۲۵ درصد است، یعنی یک افزایش دیگر تا پایان سال.
کوین وارش، رئیس فدرال، در نشست صندوق بین‌المللی پول گفت تصمیم بعدی را پیشداوری نمیکند و شرایط «تقریباً» مطابق انتظار فدرال پیش رفته است. او راهنمایی آیندهنگر دربارهٔ نرخ را کنار گذاشته است؛ بنابراین بازار تا روز جلسه نشانهٔ روشنی دریافت نمیکند.
تضاد اصلی این است که تورم، به‌ویژه از مسیر انرژی، داغ است؛ اما بازار کار کند شده و بخش بزرگی از تورم از نفت می‌آید که با نرخ بهره مهار نمی‌شود. برای زمینهٔ بلندمدت‌تر فشار بدهی بر تصمیم‌های فدرال، تحلیل نقش ژاپن در محدود کردن فدرال را ببینید.
احتمالهای پلیمارکت در ۲۰ اکتبر:
| جلسه | نتیجه | احتمال |
|---|---|---|
| ۲۸ اکتبر | ثابت ماندن نرخ | ۸۵٫۵ درصد |
| ۲۸ اکتبر | افزایش ۰٫۲۵ درصد | ۱۴٫۵ درصد |
| دسامبر | افزایش | ۷۷٫۵ درصد |
| ۲۰۲۶ | مجموع دو افزایش (سپتامبر و یکی دیگر) | ۶۸٫۵ درصد |
سناریوهای جلسهٔ ۲۸ اکتبر چیست؟
- سناریوی اصلی (حدود ۸۵ درصد): نرخ ثابت می‌ماند و فدرال در افزایش دسامبر را باز می‌گذارد. اگر لحن بیانیه و نشست خبری آرام باشد، بازده دهساله میتواند به سمت ۵ درصد عقب‌نشینی کند و فضای تنفس برای بیتکوین و طلا باز شود.
- سناریوی غافلگیری (حدود ۱۵ درصد): افزایش ۰٫۲۵ درصد در همین جلسه. در این حالت بازده کوتاه‌مدت و بلندمدت بالا می‌رود، دلار تقویت میشود و هر دو دارایی زیر فشار قرار می‌گیرند.
- حالت میانی که باید جدی گرفت: نرخ ثابت بماند اما لحن بسیار سخت‌گیرانه باشد. این حالت برای دارایی‌های پرریسک تقریباً مانند سناریوی غافلگیری عمل میکند. معیار ما برای تشخیص آن، واکنش بازده دهساله است (بخش ششم). برای رابطهٔ دلار با این دو دارایی، راهنمای شاخص دلار (DXY) را ببینید.
بیتکوین و طلا از نظر فنی کجا ایستاده‌اند؟
کلید هر دو، بازده دهساله است. وقتی دارایی بدون ریسک بیش از ۵ درصد سود میدهد، بیتکوین و طلا که سودی پرداخت نمیکنند، برای جذب سرمایه باید از این رقم جلو بزنند. بازده دهساله در ۵ اکتبر به ۵٫۳۱ درصد رسید که بالاترین سطح ۵۲ هفتهٔ اخیر است و اکنون ۵٫۱۵ درصد است.
بیتکوین: از ۷ اکتبر در محدودهٔ حدود ۷۹٬۷۰۰ تا ۸۴٬۳۰۰ دلار نوسان کرده است. سقف‌های اوایل اکتبر حدود ۸۶٬۸۰۰ تا ۸۷٬۱۰۰ دلار و کف‌های ۸ و ۱۵ اکتبر حدود ۸۰٬۳۰۰ و ۷۹٬۷۰۰ دلارند. بیتکوین نسبت به یک سال پیش حدود ۲۳ درصد پایین‌تر است.
طلا: پس از سقوط از حدود ۴٬۷۰۰ دلار در اواخر اوت، از ۲۸ سپتامبر در محدودهٔ حدود ۴٬۰۹۰ تا ۴٬۲۶۰ دلار مانده است. کف ۷ اکتبر ۴٬۰۹۱ و کف ۱۴ اکتبر ۴٬۰۹۵ دلار بوده است. طلا هم از بازده بالا فشار می‌گیرد و هم از تورم و تنش‌های انرژی پشتیبانی؛ به همین دلیل معمولاً در شوک‌های نرخ بهره کمتر از بیتکوین افت میکند.
ستاپهای سوئینگ کپیبیت برای بیتکوین و طلا چیست؟
بر اساس همین تحلیل، دو ستاپ مستقل داریم. می‌توانید یکی یا هر دو را اجرا کنید؛ ریسک مجموع از ۲ درصد کل سرمایه بیشتر نشود. این ستاپ‌ها دیدگاه و استدلال ماست، نه تضمین نتیجه.
الف) بیتکوین، بازار BTC کپیبیت (فیوچرز دائمی روی هایپرلیکوئید)
| جهت | خرید (لانگ) |
| ناحیهٔ ورود | ۸۰٬۰۰۰ تا ۸۱٬۰۰۰ دلار، یعنی کف محدودهٔ دوهفته‌ای. پیش از رسیدن قیمت به این ناحیه وارد نشوید. |
| حد ضرر | بستهٔ روزانه زیر ۷۹٬۰۰۰ دلار. چنین قیمتی یعنی کف ۱۵ اکتبر شکسته شده و بازار پیش از جلسه، سناریوی سخت‌گیرانه را قیمتگذاری میکند؛ تز ما باطل است. |
| هدف نخست | ۸۴٬۰۰۰ دلار (سقف محدوده)؛ نیمی از پوزیشن بسته شود و حد ضرر باقی‌مانده به نقطهٔ ورود منتقل گردد. |
| هدف دوم | ۸۶٬۸۰۰ دلار (سقف‌های اوایل اکتبر) |
| لوریج | حداکثر ۲ برابر |
| ریسک | حداکثر ۱ درصد کل سرمایه |
ب) طلا، بازار طلای کپیبیت
| جهت | خرید (لانگ) |
| ناحیهٔ ورود | ۴٬۱۰۰ تا ۴٬۱۳۰ دلار، یعنی کف محدودهٔ سه‌هفته‌ای. |
| حد ضرر | بستهٔ روزانه زیر ۴٬۰۷۰ دلار؛ زیر کف‌های ۷ و ۱۴ اکتبر. یعنی محدوده به سمت پایین شکسته و روند نزولی از اوت ادامه یافته است. |
| هدف نخست | ۴٬۲۲۰ دلار؛ نیمی از پوزیشن بسته شود و حد ضرر به نقطهٔ ورود منتقل گردد. |
| هدف دوم | ۴٬۲۶۰ دلار (سقف محدوده) |
| لوریج | حداکثر ۲ برابر |
| ریسک | حداکثر ۱ درصد کل سرمایه |
افق هر دو ستاپ: حداکثر تا پایان معاملات ۳ نوامبر. پوزیشن باز در این تاریخ بسته میشود، حتی اگر به هدف نرسیده باشد.
اگر قیمت خلاف جهت برود چقدر ضرر می‌کنید؟ از میانهٔ ناحیهٔ ورود بیتکوین (۸۰٬۵۰۰ دلار) تا حد ضرر ۷۹٬۰۰۰ دلار حدود ۱٫۹ درصد فاصله است؛ با لوریج ۲ برابر این حدود ۳٫۷ درصد از مارجین آن پوزیشن است. در طلا، فاصلهٔ ۴٬۱۱۵ تا ۴٬۰۷۰ دلار حدود ۱٫۱ درصد و با لوریج ۲ برابر حدود ۲٫۲ درصد مارجین است. اندازهٔ پوزیشن را طوری بگیرید که این زیان از ۱ درصد کل حساب بیشتر نشود. حد ضرر روی بستهٔ روزانه است و شکاف قیمتی، به‌ویژه حول جلسهٔ فدرال، میتواند زیان واقعی را از این عددها بیشتر کند. برای فهم مکانیزم، مقالهٔ لیکوئید شدن و قیمت مارک را بخوانید.
قواعد خروج فوری (بدون انتظار برای حد ضرر):
- فدرال در ۲۸ اکتبر نرخ را افزایش دهد: هر دو پوزیشن بلافاصله بسته شوند.
- بازده دهسالهٔ آمریکا روزی بالای ۵٫۳۱ درصد (سقف ۵ اکتبر) بسته شود.
- جهش ناگهانی نفت برنت به بالای ۱۲۰ دلار.
دربارهٔ روز جلسه:
- اگر پیش از ۲۸ اکتبر به هدف نخست رسیدید، نیمهٔ دوم را با حد ضرر در نقطهٔ ورود از جلسه عبور دهید؛ در غیر این صورت ریسک رویداد را با همان حد ضرر اصلی می‌پذیرید.
- اگر نمی‌خواهید ریسک جلسه را حمل کنید، تا بعد از اعلام تصمیم (ساعت ۲۱:۳۰ به وقت تهران) صبر کنید و فقط در صورت ثابت ماندن نرخ و ماندن قیمت در ناحیهٔ ورود، وارد شوید.
اگر ناحیه را از دست دادید:
- اگر قیمت بدون رسیدن به ناحیهٔ ورود بالا رفت، دنبال آن نروید.
- اگر قیمت مستقیم زیر حد ضرر بسته شد، ستاپ باطل است.
در ادامه چه چیزی را دنبال کنیم؟
- بازده دهساله: زیر ۵ درصد یعنی فضای بیشتر برای هر دو دارایی؛ بالای ۵٫۳۱ درصد یعنی خروج.
- ۲۸ اکتبر: تصمیم نرخ و، مهم‌تر از آن، لحن وارش دربارهٔ دسامبر.
- نفت: بخش بزرگی از تورم از انرژی می‌آید؛ هر کاهش پایدار نفت، فشار را از فدرال برمی‌دارد.
پس از جلسه، تحلیل تازهای منتشر خواهیم کرد.
این تحلیل و ستاپ جنبهٔ آموزشی دارد و توصیهٔ مالی نیست. مسئولیت هر معامله با خود شماست. بازارهای دارای لوریج ریسک بالایی دارند؛ فقط با سرمایه‌ای معامله کنید که توان از دست دادنش را دارید.
پرسش‌های متداول
طبق احتمالهای پلیمارکت در ۲۰ اکتبر ۲۰۲۶، ثابت ماندن نرخ ۸۵٫۵ درصد و افزایش ۰٫۲۵ درصدی ۱۴٫۵ درصد است. رئیس فدرال گفته تصمیم بعدی را پیشداوری نمیکند و راهنمایی آیندهنگر دربارهٔ نرخ را کنار گذاشته است، بنابراین تا روز جلسه نشانهٔ روشنی از تصمیم وجود ندارد. بازار برای جلسهٔ دسامبر احتمال افزایش را ۷۷٫۵ درصد قیمتگذاری کرده است.
